中融证券半年盘点|2000亿市值养猪龙头上半年亏超60亿元，管理层称这轮周期远超许多从业者预期

今年上半年国内生猪价格持续低位运行，行业承压的局面正体现到养殖龙头的财报数据中。

8月20日晚间，牧原股份（002714.SZ）发布2026年半年度报告，上半年该公司实现营业收入594.10亿元，同比减少22.3%；实现归母净利润-60.78亿元，同比由盈转亏。

8月21日开盘后，牧原股份A股、港股股价均小幅下跌，截至上午10点20分左右，A股股价报39.31元/股，下跌1.31%，港股股价报34.6港元/股，下跌近2.5%，总市值2239亿元。

牧原股份主营生猪养殖及屠宰、肉食业务。分板块来看，今年上半年，养殖业务实现营收524.3亿元，同比减少30.51%，屠宰、肉食业务实现营业收入220.61亿元，较上年同期增长14.04%。（养殖与屠宰、肉食之间销售抵消210.4亿元）

牧原股份在半年报中将营收下滑、业绩亏损的主因归于报告期内生猪售价同比大幅下滑。

财报数据显示，牧原股份上半年养殖业务毛利率为-4.51%，同比下降24.75个百分点，核心业务陷入亏损，拖累公司整体业绩。同时资产减值损失为-3.135亿元，上年同期为-202.96万元，同比大幅增加，进一步扩大了亏损幅度。

今年年初以来，生猪行业持续处于周期低谷，生猪价格长期徘徊在10元/公斤上下方，击穿了生猪养殖企业的养殖成本线。据第一财经记者此前统计，国内15家上市大型生猪企业均预告2026年上半年陷入亏损，合计预亏金额超过150亿元。（详见此前报道：猪价创近10年新低，15家上市生猪企业上半年预亏超150亿元https://www.yicai.com/news/103276434.html）

在8月20日晚上举行的牧原股份2026年半年报交流会上，牧原股份总裁、首席财务官高曈表示，这轮周期远超很多从业者的预期。他表示，该公司最核心的工作还是各个母猪场和繁殖场的健康管理，这项工作会逐渐体现在公司出栏商品猪的效率成本和利润里面。

持续降本增效是牧原股份等头部企业抵御周期的核心策略。今年以来，该公司生猪养殖完全成本进一步下降。半年报显示，2026年6月该公司生猪养殖完全成本在11.7元/公斤左右。同时今年制定了全年平均11.5元/公斤的成本目标。最新经营数据显示，7月该公司生猪养殖完全成本已降至11.5元/公斤左右。

面对周期波动，牧原股份正在推进产业链下游布局，从传统“卖活猪”模式向终端“卖猪肉产品”转型。牧原股份表示，该公司从2019年开始发展屠宰、肉食业务，2025年首次实现年度盈利，2026年上半年延续盈利状态。

财报数据显示，2025年牧原股份屠宰量达到2866.3万头，同比增长128.9%，今年1～6月，屠宰量1723.4万头，同比增长51%。在毛利率方面，今年上半年牧原股份屠宰、肉食业务的毛利率为4.24%，同比增长2.14%。

高曈表示，该公司产业链向终端肉制品延伸的过程中，对生猪育种能力、生猪品质以及终端猪肉产品质量提出了更高要求。未来公司将在持续巩固成本领先优势的基础上，争取在猪肉产品品质上取得更大突破。

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